免息配资联邦基金利率维持在4.5%

（转自：ETF炼金师）

　　在当前的海外债券市场中，美联储的货币政策动向依然是影响资产价格的关键因素。市场对美联储即将进入宽松周期的预期逐渐增强，这一判断的基础主要在于美国最近的通胀数据受到关税政策的影响相对有限。这为货币政策的转变创造了良好的条件，同时也为十年期国债及相关ETF提供了明确的投资机会。

　　一、关税影响有限，为美联储宽松铺平道路

　　近期美国政府对多个经济体，包括中国、欧盟、墨西哥和加拿大，实施了多轮关税措施。然而，根据数据显示，关税对美国通胀的传导效果远低于市场预期。从进口价格指数来看，针对上述经济体的进口商品价格在加征关税后并未出现显著上涨，表明关税对进口成本的推动力有限。

　　在核心消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）方面，核心CPI受到服务类通胀疲软的主导，波动幅度不大。尤其是5月核心PPI的增长仅为0.1%，与10%的对等关税形成鲜明对比，显示出上游成本向最终消费价格的传导几乎停滞。此外，中国输美商品的零售价格平均上涨仅2%，这远低于加征的关税总幅度（大约10%-20%），表明关税成本主要由美国进口商承担，而非最终消费者，从而有效削弱了通胀上行压力。

　　综上所述，美国通胀正处于自然回落的周期，而关税对商品通胀的影响有限，并未涉及原油和食品等核心波动项（这些商品主要依赖于国内生产和北美进口）。因此，抑制美联储宽松的主要障碍——通胀风险——已显著降低。

　　二、美联储宽松周期即将开启，债券市场利好

　　当前的美国经济环境为货币政策的宽松提供了充足的空间。从实际利率来看，联邦基金利率维持在4.5%，而核心CPI和核心PPI仅约为2%，这导致实际利率水平显著，抑制经济的作用明显。在政策转向的预期方面，尽管6月的议息会议点阵图显示出分歧，但市场对宽松的预期正在逐渐增强。预计下半年美联储将开启降息，基准情形为从9月开始每轮议息会议进行一次降息，年底联邦基金利率可能降至3.75%，货币政策将逐渐向鸽派转变。

　　虽然美联储在2021年对通胀的误判导致其行动较为谨慎，需等待通胀下行数据的确认，但市场通常会提前反映宽松预期，因此债券市场有望率先受益。短期内的等待数据验证并不会改变长期的趋势。

　　三、贸易政策冲击有限，市场环境趋稳

　　尽管特朗普政府的贸易政策面临不确定性，美国与越南之间达成的贸易协定显示出一定的妥协（最终加征关税20%，远低于最初威胁的46%），其政策逻辑呈现出“高威胁、低落地”的特征。预计在未来的三到四个季度内，美国与其他经济体的贸易谈判不会对全球金融市场造成显著冲击，从而为债券市场提供相对稳定的外部环境。

　　四、十年国债ETF（511260）：把握市场机会的重要工具

　　在美联储宽松周期即将开启、债券市场走向向好的背景下，十年国债ETF（511260）成为投资者布局债券市场的优质选择。首先，该ETF能够精准反映市场趋势，因为十年期国债收益率是债券市场的核心指标，其涨跌直接反映了债券市场的整体走势，是跟踪利率变化的高效工具。其次，它具备便捷的交易属性，支持T+0交易，相比于直接买卖个券更加灵活，适合把握短期波动和长期趋势。最后，在市场普遍预期美联储降息的情况下，十年期国债收益率存在下行空间，ETF有望同步受益于价格上涨，得到政策与市场的共同支撑。

　　综述当前的市场动态可见，美国通胀受关税的影响有限，美联储宽松周期正逐步临近，加上贸易政策冲击的减弱，债券市场正在迎来一个明确的配置窗口。十年国债ETF（511260）因其精准的市场反映能力及灵活的交易特性，是投资者把握这轮机遇的重要配置工具，值得重点关注。